經(jīng)濟下行壓力持續加大，表明基礎設施建設對(duì)支撐經(jīng)濟平穩增長(cháng)的重要性日益凸顯。但近期基建相關高頻指标的低迷，以及财政收入面(miàn)臨的多重壓力，令市場擔憂基建投資增速能(néng)否保持勢頭。但随著(zhe)近期高層會(huì)議對(duì)基建投資的持續關注和部署安排，下半年基建投資的空間和資金來源逐漸明朗。
　　接受證券時(shí)報記者采訪的專家表示，目前我國(guó)基建項目儲備充足，有政策支持。從資本的角度來看，基礎設施的資本投資有廣闊的渠道(dào)。下半年以專項債券爲主的财政資金將(jiāng)繼續形成(chéng)實物工作量，貨币政策將(jiāng)提供配套的中長(cháng)期資金，而REITs(房地産投資信托基金)、PPP(政府與社會(huì)資本合作)等方式可以進(jìn)一步拓寬資金來源。基建投資有能(néng)力保持後(hòu)勁，爲穩增長(cháng)提供關鍵支撐。
　　領先指标很亮
　　進(jìn)入第二季度後(hòu)，疫情進(jìn)一步拖累經(jīng)濟。不僅4月基建投資數據下滑。自5月以來，與有形基礎設施相關的指标沒(méi)有顯示出複蘇的迹象。據海通證券研究所統計，截至5月20日，基建生産各項指标呈現趨弱态勢。5月第三周，螺紋鋼産量、石油瀝青廠開(kāi)工率、全鋼輪胎開(kāi)工率均環比下降。
　　雖然與基礎設施相關的高頻指标整體沒(méi)有改善，但一些領先指标是積極的。國(guó)家統計局數據顯示，1-4月新開(kāi)工項目計劃總投資同比增長(cháng)28%。與此同時(shí)，中國(guó)建築、中國(guó)化工、中國(guó)中冶等多家建築央企在近期新簽訂單中表現突出。如中國(guó)建築前4個月新簽合同額10451億元，同比增長(cháng)16.6%。其中，基礎設施業務新簽合同額2528億元，同比增長(cháng)29.1%。
　　财經(jīng)研究院副院長(cháng)吳朝明對(duì)證券時(shí)報記者表示，建材銷量是當月投資需求的實際反映，新簽單數據一定程度上代表了未來基建投資需求。相信随著(zhe)國(guó)内疫情的好(hǎo)轉和國(guó)内穩定供應鏈工作的不斷推進(jìn)，人員流通不暢、建材供應不足拖累基礎設施建設的大概率趨于減弱。
　　在短期擾動因素逐漸消退後(hòu)，多位接受記者采訪的專家一緻認爲，今年二季度乃至下半年的基建投資將(jiāng)保持增長(cháng)态勢。特别是近期對(duì)基建的政策支持和今年充足的項目儲備，爲基建的持續發(fā)展奠定了基礎。
　　在最近的頂層會(huì)議中，無論是中央财經(jīng)委員會(huì)第十一次會(huì)議研究全面(miàn)加強基礎設施建設的問題，還(hái)是中央政治局會(huì)議提出“全面(miàn)加強基礎設施建設”，都(dōu)把基礎設施建設放在了重要位置。
　　“預計年内基建投資會(huì)有亮眼表現，全年增速有望達到10%以上。”中信證券研究部首席宏觀分析師程強對(duì)記者表示，今年是五年規劃進(jìn)入集中啓動之年，項目儲備充裕，基建增長(cháng)空間大。截至4月初，共有26個省市披露了2022年重大項目建設計劃。其中，重大項目31467個，涉及年度總投資規模約11.7萬億元。部分省份未來還(hái)會(huì)繼續更新，疫情的好(hǎo)轉會(huì)爲儲備項目提供更好(hǎo)的落地條件。
　　爲基建投資保駕護航
　　今年將(jiāng)适當提出積極的财政政策，加快地方政府專項債券的發(fā)行和使用。據财政部副部長(cháng)徐洪才介紹，截至5月15日，各地已發(fā)行專項債券1.5萬億元，比去年同期增加1.3萬億元。截至4月底，已發(fā)行11000多隻專項債券，1200億元專項債券作爲重大項目資本金，爲擴大有效投資、穩定宏觀經(jīng)濟提供了有力支撐。
　　“财政資本支出步伐的前沿將(jiāng)成(chéng)爲基礎設施高增長(cháng)的重要驅動力之一。”程強表示，根據中信證券宏觀團隊的估計，财政資金可能(néng)占到基建項目的半壁江山，是基建最大的資金來源。
　　目前市場對(duì)基建投資的憂慮主要集中在财政對(duì)基建投資的支持能(néng)否維持。程強認爲，财政“賣地”收入壓力對(duì)基建資金的影響實際上是有限的。一方面(miàn)，在制定年度預算時(shí)，已經(jīng)考慮到今年土地銷售收入的下降。另一方面(miàn)，今年預算明确，全國(guó)政府性基金預算收入98636.67億元，增長(cháng)0.6%;全國(guó)政府性基金預算支出138991.34億元，增長(cháng)22.3%。高支出的增長(cháng)主要是由特定國(guó)有金融機構和專營機構支付的利潤和專項債務支撐的。
　　他還(hái)說(shuō)，應該看到，地方的監督和評估機制正在發(fā)生積極的變化。目前财政部門廣泛推行的“穿透式監測、通報、預警”機制，實際上是從工程質量和财政資金推進(jìn)速度兩(liǎng)個方面(miàn)幫助促進(jìn)基建增長(cháng)。吳朝明認爲，下半年專項債基金仍將(jiāng)支持基建投資。他認爲，在财政部發(fā)行節奏的要求下，預計5、6月份專項債券發(fā)行高峰將(jiāng)到來，比一季度發(fā)行速度更快。5月份已發(fā)行和計劃發(fā)行規模可能(néng)超過(guò)5000億元，較4月份明顯加快。專項債需要在8月底前基本分配到項目，所以今年下半年部分專項債資金會(huì)形成(chéng)實物工作量。
　　大量資本投資
　　爲推動經(jīng)濟重回正常軌道(dào)，确保經(jīng)濟運行在合理區間，日前，國(guó)務院常務會(huì)議進(jìn)一步部署了穩定經(jīng)濟的一攬子措施，決定實施6個方面(miàn)33項措施。其中提到專項債務支持範圍擴大至新增基礎設施等。優化、新建一批水利工程，特别是大型引水灌溉、交通運輸、舊住宅區改造、地下共同溝等項目，引導銀行提供大規模中長(cháng)期貸款。
　　财政部PPP專家庫專家、360政企安全集團投資總監唐川告訴記者，從本次會(huì)議提出的支持方向(xiàng)來看，基礎設施成(chéng)爲穩定千億産業增長(cháng)的确定選擇，而爲了規避隐藏的地方債務風險，政府和大型金融機構的投資將(jiāng)是主要支持手段。下半年，對(duì)基礎設施的金融支持仍將(jiāng)保持強勁。
　　在唐川看來，在基建拉動經(jīng)濟增長(cháng)的策略下，貨币政策仍有能(néng)力爲基建投資提供長(cháng)期貸款支持。RRR降息和大型銀行撥備覆蓋率下調釋放的流動性增量將(jiāng)流入基礎設施領域，總額預計將(jiāng)超過(guò)1萬億元。
　　程強還(hái)指出，社會(huì)資本在許多方面(miàn)都(dōu)有提高的空間。PPP可以引入社會(huì)資本參與，REITs可以盤活存量資産，回籠資金進(jìn)行再投資。這(zhè)兩(liǎng)種(zhǒng)模式都(dōu)可以補充基礎設施資金的來源。